Cripto largo y corto: Cómo las correlaciones de Bitcoin conducen la narración

Cada semana suele haber al menos un artículo en CoinDesk, un anuncio en un boletín de noticias y varios gráficos en la twittersfera sobre la correlación de bitcoin con algo.

Esta semana, nos dijeron que la correlación de 60 días entre el oro y el bitcoin (BTC) había alcanzado máximos históricos. La semana pasada, nuestro informe mensual presentó un gráfico de la correlación del BTC con el índice del dólar DXY. Unas semanas antes de eso, la correlación con el S&P 500 estaba en los titulares.

Si te sientes mareado por los rápidos cambios de atención sobre qué correlación es importante, no estás solo. Pero, es mejor que te acostumbres a ello porque es poco probable que la fascinación por el estado de la correlación de la BTC se desvanezca pronto.

Lo que esto revela sobre Bitcoin Up es intrigante. No son tanto las medidas de correlación en sí mismas, son divertidas de ver subir y bajar, pero no son la historia más profunda. La historia más profunda es por lo que nos importa tanto.
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Cuando señalamos la creciente correlación de BTC con el S&P 500, el oro, los aguacates o lo que sea, estamos buscando un asa en su narrativa predominante. Esperamos que las correlaciones nos den una pista.
aguacates

El BTC es un activo difícil de precisar. Es un bien escaso como el oro, pero con un tapón más duro. Puede ser usado para transacciones seudónimas, así como el dinero en efectivo. Es un holding especulativo para muchos, como las acciones. Es una apuesta por una nueva tecnología, como una acción de crecimiento. Es una cobertura contra el colapso del dólar, una forma de difundir la inclusión financiera, una inversión en la evolución financiera, una declaración política. Es todo esto, o nada de esto, dependiendo de sus inclinaciones intelectuales, filosofía económica y estado de ánimo.

Sin embargo, la narrativa que elegimos para Bitcoin es importante. No sólo forma nuestra tesis de inversión en torno al activo, sino que también influye en nuestros métodos de valoración. ¿Extrapolamos su precio potencial usando el tamaño del mercado de oro? ¿El universo de los pagos? ¿Las tasas de transacción? ¿Algo totalmente distinto?

Así que, frente a una narrativa tan resbaladiza, buscamos correlaciones para contar la historia. Si está altamente correlacionado con el oro, entonces el mercado lo ve como un refugio seguro. Si está más estrechamente correlacionado con el S&P 500, entonces es una inversión de riesgo. Si la correlación de Bitcoin con el índice del dólar cae en picado, entonces es una cobertura.

Miramos al mercado para que nos diga cuál es la narrativa de bitcoin. Pero esto crea un bucle de retroalimentación (¡Sigue el oro! ¡Sigue el Nasdaq!) que ayuda a perpetuar la volatilidad impulsada por bitcoin, y que a menudo es desviada por la naturaleza evolutiva de los mercados.

Hazlo bien

La correlación de 60 días de la BTC con el S&P 500 ha estado bajando recientemente. Eso debe significar que ya no es un activo de riesgo. Su creciente correlación con el oro lo corrobora, poniendo a la BTC de nuevo en la historia del refugio seguro.

Pero espera… Habrá oído que la BTC no ha tenido una buena racha en los últimos días. Probablemente también habrán oído que Tesla ha tenido un momento particularmente malo esta semana. Me pregunto si están correlacionados.

¿Qué sabes? ¡Parece que la correlación del BTC con el TSLA está aumentando! El BTC está ahora más correlacionado con el TSLA que con el S&P 500. Eso debe significar que Bitcoin está siendo visto ahora como una acción tecnológica. No, espera, está siendo visto como un sustituto de la publicidad del mercado. No, espera, quiero decir que está siendo visto como un tiro a la luna.

Obviamente, estoy bromeando, pero lo que intento decir es que las correlaciones a corto plazo pueden contar una buena historia, pero no son tan significativas.

Con un final feliz

Las correlaciones se basan en los movimientos de los precios, que, especialmente en estos tiempos locos, no siempre responden al sentido común. Los precios, en general, se han desvinculado de los factores fundamentales y están siendo empujados por el sentimiento. El sentimiento alimenta el impulso, que a menudo confundimos con una tendencia; también perpetúa la direccionalidad de los precios, que puede exagerar las correlaciones.

Sin embargo, el sentimiento puede cambiar rápidamente cuando los inversores están nerviosos, y hay mucho por lo que estar nervioso. La historia cambia de nuevo.

Esta búsqueda de datos para respaldar una historia revela nuestra necesidad humana de poner a Bitcoin en el contexto de las cosas que ya conocemos. Si entra en una determinada caja mental, es más fácil de entender y más fácil de tomar decisiones. Las cajas son cómodas. Sin embargo, a largo plazo, son insostenibles.